央行不进行公开市场操作 本周累计净回笼2700亿

央行周五进行了400亿元7天期逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。本周累计净回笼2700亿元。

4月25日，大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行人民币存款准备金率降低1个百分点，共释放资金近1.3万亿元，相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利（MLF）共9000亿元。两者相抵，净释放资金近4000亿元。

此次降准消息是在4月17日晚宣布，适逢4月份税期高峰来袭。降准宣布后，市场对流动性预期趋于乐观，但货币市场陷入持续紧张状态。

中证报分析称，事后来看，此次货币市场波动，主要推手是税收大月的税款清缴入库，抽走了大量流动性，而前期机构加杠杆导致刚性资金需求上升，短期内市场资金供求出现了较大缺口。以往在税期前后，央行通常会通过公开市场操作给予流动性支持，但这回央行刚宣布降准，公开市场操作力度有限。

Wind数据显示，央行公开市场本周有5200亿逆回购到期，其中周一至周五分别有800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿到期，无正回购和央票到期。市场人士指出，降准释放资金大部分被置换或吸收，短期在月末及假期因素等影响下，货币市场波动尚未完全平复，更明显的改善要等到跨月后。

天风固收孙彬彬表示，本月缴税因素影响即将过去，降准操作实施，预期资金面将告别紧张状态。此外，因央行将注销掉的9000亿元MLF很可能是5月、6月两个月的到期量，5月整体处于到期量较低状态，尽管5月税期因素可能仍有一定压力，但可能小于4月，预计5月资金面也将相对平稳。

华创债券分析称，流动性是否迎来宽松，本周通过央行态度可进行确认。本周将迎来降准释放的4000亿资金，但同时公开市场有5200亿逆回购到期，流动性变化空间较大。若本周央行公开市场保持大幅净回笼，叠加跨月时点，则资金紧张的格局将维持，可判断降准操作仅是从价格上缓解银行不断上行的负债压力；若本周央行继续大规模投放，资金压力大幅缓解，价格回落，则可以初步确定央行货币政策边际上的改变。

因五一假期调休，银行间债市本周六（28日）正常开市，4月29日-5月1日休市。